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纯碱期货正式挂牌交易 可逢低做多SA2005

发布时间:2019-12-05 21:37

编辑:记者田忠方

  12月6日,纯碱期货在郑州商品交易所(下称“郑商所”)正式挂牌上市。据悉,我国是全球最大的纯碱生产国和消费国,且随着经济发展,我国纯碱消费量整体呈递增趋势。行业专家认为,纯碱期货的上市,有助于提高纯碱行业发现价格效率,也有利于企业规避经营风险。
  挂盘基准价偏低
  据了解,纯碱期货交易代码为SA,交易单位20吨/手,最小变动价位1元/吨,每日价格波动限制为上一交易日结算价±4%,最后交易日为合约交割月份的第10个交易日,最后交割日为合约交割月份的第12个交易日。
  同时,首批上市交易的纯碱期货合约为SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011。上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±8%,交易保证金为5%,交易手续费标准为3.5元/手,日内平今仓交易手续费收取标准为3.5元/手,交割手续费、仓单转让手续费、期货转现货手续费均为0.5元/吨。据郑商所最新公告信息显示,纯碱期货首批上市交易合约的挂牌基准价,均为1530元/吨。
  “交易所公布的纯碱期货合约挂牌价为1530元/吨,而当前基准交割地河北地区的重质纯碱厂家送到价为1700元,期货贴水现货较多,从定价来看确实偏低。”东证期货能源化工高级分析师曹璐对《上海金融报》记者表示。
  中银国际期货工业品研究员陈悦告诉《上海金融报》记者,12月4日,基准地华北重碱送到价在1700元/吨,挂牌价贴水现货170元/吨,再加上持有交割成本187元/吨,当前SA2005价格偏低357元/吨。“纯碱生产企业的检修一般安排在夏季或是下游停工较多、需求不旺的春节期间,从过去5年价格表现来看,9月至次年2月价格偏强。当前纯碱库存处于合理水平,如能继续降至25万吨以下,在当前玻璃厂毛利达25%水平下,容易引发一轮低价补库行情。所以,如果纯碱现货价继续下滑,开工率降低,库存降低,玻璃厂的逢低补库将推动纯碱价格出现新一轮回升。”陈悦进一步指出。
  活跃度较高
  值得考虑的是,纯碱品种上市后,其未来活跃度如何?投资者又该如何操作?
  “玻璃企业对纯碱的需求较为刚性,一条玻璃生产线开工后通常会持续运行8-10年,24小时不停歇,因此玻璃企业通常会囤积大量纯碱原料库存。”曹璐表示,纯碱期货上市使玻璃企业能够在期货上做一部分虚拟库存,从而降低库容压力和资金成本。此外,通过买入套保,也能帮助玻璃企业降低原料波动风险。整体上看,由于现货基础很好,纯碱期货上市后活跃度可期。
  陈悦同时指出,一方面,纯碱期货保证金不高,按照挂牌价和保证金5%计算,购买一手纯碱合约仅需1530元,参与门槛低,有利于活跃度提升。另一方面,纯碱厂和玻璃厂都有套期保值需求。“过去两年的数据显示,纯碱现货波动700元/吨,而玻璃现货仅波动300元/吨,玻璃厂对纯碱价格变动的风险管理需求很高。玻璃期货上市7年才推出纯碱期货,也是众望所归。”
  针对具体投资,陈悦表示,2019年纯碱产能预计增加156万吨,而玻璃毛利已达25%,生产线冷修意愿低。2020年纯碱没有新增产能,而玻璃行业由于高利润水平,复产可能性较大。从供应角度和历史统计角度看,当前SA2005价格偏低,有一定安全边际,策略上建议逢低做多。
  曹璐则指出,短期纯碱市场低迷行情将延续,但由于5月份合约的挂牌价已经包含了众多悲观预期,因此单边下跌空间预计不大。“在套利方面,从玻璃5月和纯碱5月合约价格核算看,玻璃企业的利润水平很高,难以持续,投资者可以做空玻璃盘面利润,即做多纯碱5月,做空玻璃5月。”

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