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【下半年新普京市场“前瞻”】 A股下半场或迎“震荡慢牛” 积极把握优质资产“再上车”机会

发布时间:2019-07-11 22:34

编辑:记者李思

  编者按:今年上半年,各类不确定因素增多,“黑天鹅”频频起飞,股、债、汇、商品等市场波动明显加剧。与此同时,随着资管新规的影响逐渐显现,国内新普京市场呈现出诸多新特征、新变化。展望下半年,宏观经济下行、中美贸易摩擦等风险犹存,新普京市场的转型之路亦将继续,投资者该如何进行资产配置,穿越市场的“惊涛骇浪”,实现保值升值?本报即日起推出“下半年新普京市场‘前瞻’”系列报道,敬请关注。
  今年上半年,A股整体“领跑”全球主要资本市场,4、5月份的剧烈波动仍让投资者心有余悸。展望下半年,A股走势将如何演绎?投资者又该如何布局?
  “震荡慢牛”或成主旋律
  “回顾上半年,A股延续了波动较大的风格特征,最高涨幅一度接近35%。”富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群在接受《上海金融报》记者采访时表示,“但这主要受益于货币政策预期的改变,市场对上市企业盈利的预期与年初相比并无太大变化,因此,A股的上涨主要靠估值推动。”
  “权益市场短期仍以区间震荡为主,但中期无需过度悲观。”招商基金首席宏观策略分析师姚爽对《上海金融报》记者分析称,“在全球货币政策转向宽松周期、国内利率趋下行的背景下,加之当前时点的市场估值仍处于历史中枢以下,国内风险资产的下行风险相对可控。但上市企业的盈利仍有下修压力。同时,长期结构性改革的政策定力仍强,风险资产的上行空间也将受限,下半年区间震荡的概率更高。中长期看,随着科创板的加快落地,资本市场改革开放有望更进一步,中长期资金的引入将逐步抬升市场的底部区间,平抑市场异常波动。”
  在南方基金副总经理兼首席投资官史博看来,目前市场估值处于中枢偏下水平,属于价值底部区域。“上证综指2900点对应沪深300股息率(TTM)2.43%,处于历史71%分位,位于历史中等偏上水平,性价比较好。”史博对《上海金融报》记者表示,“但基本面拐点仍需等待,中美贸易摩擦的波折和国内打破刚兑的‘余震’均需时间才能修复。总体来看,市场整体风险不大,但也较难出现大的上涨行情,大概率维持‘震荡慢牛’或‘波折性牛市’,不太可能出现‘快牛’或‘大熊市’。”
  联讯证券分析师委员会副主任、策略组负责人康崇利的态度似乎更为乐观。“经过了二季度的调整后,A股估值重回‘偏低估’状态,对未来诸多不利因素有所反映。一旦部分驱动因子转为积极,市场有望进入‘易涨难跌’的状态。”康崇利对《上海金融报》记者表示。
  积极把握优质资产“再上车”机会
  总体来看,业内人士普遍认同,下半年将是A股熊末牛初的战略布局之时。
  “从情绪面看,美国对中国部分输美产品加征关税的冲击已基本消化,但中美在科技领域的博弈持续反复,仍将对市场风险偏好造成阶段性扰动。但A股的中长期走势将回归国内经济基本面,核心配置逻辑依然是稳定流动性支撑下的盈利验证期。”恒天财富实行总裁、研究院院长闻群在接受《上海金融报》记者采访时表示,“从宏观经济及政策导向看,在我国经济增速换挡、结构调整的重要阶段,需要建立更具活力和韧性的资本市场。随着资本市场战略性地位确认,科创板注册制等制度性改革有序推进,在信用扩张、流动性平稳、盈利修复预期的共同推动下,A股中长期配置价值不断提升。今年全年,A股或将形成‘N’型的走势,下半年,建议投资者在震荡回撤过程中,积极把握优质股票类资产的‘再上车’机会。”
  康崇利表示,今年下半年,A股大概率仍处于政策对冲与盈利下行的“纠结期”。“在较乐观情景下,如中美达成全面经贸协议、央行开启降息周期、房地产政策有所‘松绑’,沪指有望重新站上3200点的估值相对均衡状态。配置主线主要遵循政策发力方向,如耐用品消费、基建和房地产等,可布局估值相对较低的汽车、家电、建筑建材、房地产等行业的龙头股。同时,外资偏好、业绩确定性好叠加估值合理偏低的食品饮料、银行、保险板块龙头值得重点关注。此外,科创板与国企改革主线,包括先进制造、创新药等‘硬科技’也可关注。”
  姚爽表示,下半年权益市场难现趋势性行情,而整体利率水平仍可保持相对低位,年初以来涨幅偏少的稳定和周期风格可能占优。同时,中美贸易摩擦进入阶段性缓和期,有望提振成长板块的风险偏好,考虑到下半年经济下行仍有压力,超涨的消费板块或将承压。“风格选择上,成长〉稳定〉周期〉金融〉消费;板块选择上,建议重点关注行业景气度向上且估值合理的5G和创新药板块。”
  不过,史博也提醒投资者,金融机构打破刚兑的“余震”发酵为金融市场的流动性问题,或是下半年市场的主要风险点。“理论上,市场的低估值已反映中美贸易摩擦和‘稳杠杆’的相关风险,但对打破刚兑带来的风险预期不足。目前来看,金融市场的流动性较为充裕,流动性分层问题也在逐渐解决,情况在变好。但后续还需保持谨慎,不能掉以轻心。”史博表示。

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